# Estado actual — 2026-10-05

## Clasificación

Phase 1C activa. Stage táctico 3 temprano por intervención repetida pero fragmentada. Phase 2A no confirmada.

## Evidencia

- UST 10Y en 5,34% el 1/10, máximo desde 2002, con presión paralela en Francia, Reino Unido y Japón;
- buybacks del Tesoro con tope de USD 6.000 millones, aceptación cercana a la mitad de lo ofrecido y sin supresión efectiva del yield;
- Fed en 3,75%–4,00% sin intervención sobre duration;
- BoE administrando oferta y QT del tramo largo;
- BOJ en 1,25%, compras ordinarias de JGB reducidas y cero intervención FX entre el 27/08 y el 28/09;
- regulación propuesta para respaldar stablecoins con T-bills/HQLA, concentrada en el extremo corto;
- G7 liberando 100 millones de barriles mientras Ormuz y el diésel siguen restringidos;
- nueva validación de oferta real argentina mediante la expansión condicionada de litio de Eramet.

## Inferencia

La repetición de respuestas oficiales mueve el Stage táctico de 2B a 3 temprano. La intervención sigue fragmentada por mercado y no constituye un régimen coordinado de control de la curva estadounidense.

## Hipótesis confirmadas, debilitadas e invalidadas

- confirmadas: fragilidad soberana sincronizada, vínculo energía–tasas, escalada gradual de herramientas, demanda regulada primero en T-bills y rotación hacia oferta real;
- debilitadas: cierre uniforme de Ormuz, eficacia de buybacks pequeños y capacidad de una intervención FX aislada para estabilizar el yen;
- invalidadas: pérdida automática y permanente de toda la capacidad saudita vía Yanbu y prohibición inmediata de exportaciones estadounidenses de diésel;
- ninguna hipótesis estructural central quedó invalidada.

## Phase 2A no confirmada

El UST 10Y alcanzó 5,34% mientras las recompras estaban activas; el Tesoro no agotó su tope; la Fed no actuó sobre duration; la demanda regulada propuesta se concentra en T-bills; no existe objetivo de yield, coordinación operativa permanente Fed–Treasury ni control observable y persistente del tramo largo.

## Próximas señales

Escala y renovación de buybacks; composición de emisión; demanda cautiva por notes/bonds; operaciones de duration de la Fed; rango de yield defendido; subastas y term premium; uso de FIMA y tenencias japonesas; ejecución de reservas G7; reapertura física de Ormuz; FID de proyectos reales; reservas oficiales de oro y COFER ajustado por precio y FX.